제화업계에 따르면 구두 상품권 시장은 2600억~3000억원 사이로 추정된다. 발행 규모는 사실상 업계에서 극비사항으로 인식돼 실제 규모는 이보다 클 것으로 예상된다. 상품권은 발행한 만큼 매출로 잡을 수 있고 모객효과도 좋아 제화업체들의 의존도가 높다. 반면에 서울 명동 사채시장이나 상품권 교환처 등에서 액면가보다 낮게 거래돼 회사 부채로 남을 가능성이 높아 회사에 부담으로 작용하는 양면성을 지녔다.

현재 업계 1위인 금강제화는 자사 구두 상품권을 유지하고 있다. 하지만 형지에스콰이아와 엘칸토는 상품권 발행을 중단한 상태다. 이들 상품권은 시중 매장에서는 물론 사채 매매시장에서 더 이상 유통되지 않는다. 양사는 지난 2000년대 초반부터 상품권과 어음남발로 인해 극심한 재정난과 경영위기를 겪은 이후 각각 패션그룹형지와 이랜드리테일에 인수·합병됐다는 공통점이 있다.

패션그룹형지는 지난해 6월 에스콰이아를 인수한 후 ‘상품권’ 이라는 예기치 않은 복병을 만났다. 시장에서는 최대 반값에 거래되던 구두 상품권이 전체 매출 60~70% 가까이를 차지할 만큼 상품권 의존도가 높았기 때문이다.