+반도체   by CLSA

싸이클 하강국면에 대비

삼성전자와 하이닉스를 매수에서 언더퍼폼으로 하향함

메모리 ASP는 팬더믹으로 촉발된 IT 수요와 데이터 센터들의 재고축적으로 인해 상승세를 유지해 왔다. 컨센은 강한 수요와 ASP의 유지를 기대 하고 있으며 메모리 공급업체들도 똑같이 강한 수요를 예상하고 있는 것 같다.

그러나 우리가 체크한 바로는 PC와 스마트폰 OEM업체들이 메모리 반도체 재고구축을 완화 하기 시작했고 데이터센터들의 재고축적도 올해 4분기 이후에는 정상으로 갈 것으로 보이기 때문에 수요공급이 불리한 구조로 가고 있다고 본다.

우리는 올해 4분기 부터 내년 4분기 까지 디램 과 낸드의 혼합ASP가 25% 가량 떨어지는 하강국면을 예상한다.

삼전과 하이닉스의 22년 영업이익을 각각 31%, 60% 줄이고 목표가를 8만6천원과 12만3천원으로 내리며 의견을 매수에서 언더퍼폼으로 하향한다.

D램 공급업체들은 자체 재고량이 적어 ASP 하락을 통제할 수